Rohstoffaktien: ein Preis, den niemand kontrolliert

Der Gewinn ist im Kern die Differenz zwischen einem weitgehend fixen Förderkostenniveau und einem schwankenden Weltmarktpreis. Deshalb ist das Ergebnis dieser Unternehmen extrem hebelwirksam: Eine Preisbewegung von zwanzig Prozent kann den Gewinn verdoppeln oder auslöschen, ohne dass sich an der Produktion etwas ändert.

Historisch hat die Branche in Hochpreisphasen genau das Falsche getan: aggressiv investiert und damit die nächste Überversorgung selbst erzeugt. Das hat sich verschoben: Kapitaldisziplin, Schuldenabbau und Rückflüsse an Aktionäre haben Vorrang vor Produktionswachstum. Ob das hält, ist die eigentliche Frage an diese Gruppe.