Burggraben-Aktien: was einen echten Wettbewerbsvorteil ausmacht

Die Gründe dafür sind erstaunlich wenige und in dieser Gruppe alle vertreten. Netzwerkeffekte: Ein Zahlungsnetz ist für Händler wertvoll, weil Karteninhaber es nutzen, und umgekehrt, ein neues Netz hat anfangs beides nicht. Wechselkosten und Regulierung: Ein Rating ist nur etwas wert, wenn Investoren und Aufsicht es anerkennen. Immaterielle Werte: Eine Luxusmarke bezieht ihren Preis aus einer Geschichte, die sich nicht kaufen lässt. Und schlicht Skalen- oder Infrastrukturvorteile: Ein zweites Schienennetz neben ein bestehendes zu bauen, lohnt sich nicht.

Wirtschaftlich zeigt sich ein Burggraben daran, dass hohe Kapitalrenditen über lange Zeiträume bestehen bleiben, statt von Wettbewerb weggerieben zu werden. Genau das ist auch die Schwachstelle der Idee als Anlagestrategie: Weil der Markt diese Qualität kennt, ist sie fast immer eingepreist.