KI-Schulden treiben Ausfallkosten bei US-Techfirmen auf Rekord

Die Kosten für Kreditausfallversicherungen großer US-Techfirmen erreichen Rekordstände. Bei CoreWeave preisen die Kreditmärkte eine modellierte Ausfallwahrscheinlichkeit von 63 Prozent binnen fünf Jahren ein. Für den Sektor steht damit die Frage im Raum, ob die Gewinne mit Schulden und Finanzierungskosten Schritt halten.**

Bei CoreWeave stieg der Aufschlag für fünfjährige Kreditausfallversicherungen auf mehr als 1.000 Basispunkte. Eine solche Versicherung, ein Credit Default Swap oder CDS, schützt Gläubiger gegen einen Zahlungsausfall. Der Marktpreis ist ein Risikosignal, aber keine sichere Vorhersage eines Ausfalls.

Auch Oracle und Nvidia stehen im Fokus

Der CDS-Aufschlag des Software- und Cloudkonzerns Oracle erreichte 288 Basispunkte und damit einen Rekord. Bei Nvidia lag der Aufschlag Ende September bei 87 Basispunkten, rund 50 Basispunkte über dem Stand von Anfang Juni. Die Absicherung verteuerte sich zudem bei Amazon, Alphabet und Meta.

Im Zentrum steht nicht automatisch die Nachfrage nach KI-Diensten. Kreditgeber prüfen vielmehr, ob Unternehmen ihre hohen Investitionen schnell genug in Erträge verwandeln, um Schulden und Finanzierungskosten zu tragen. Höhere Zinsen können die Belastung für Firmen verstärken, die den Ausbau von Rechenzentren und den Kauf von Beschleunigerchips mit Krediten finanzieren.

CoreWeaves Finanzierung zeigt die Größenordnung: Im März schloss das Unternehmen eine Kreditfazilität über bis zu 8,5 Mrd. US-Dollar ab. Zunächst kann es rund 7,5 Mrd. US-Dollar aufnehmen; die Kapazität kann mit der Stabilisierung der finanzierten Anlagen wachsen. CoreWeave bezeichnete sie als erste GPU-besicherte Finanzierung mit Investment-Grade-Bewertung. Eine solche besicherte Finanzierung unterscheidet sich von unbesicherten Unternehmensanleihen, deren Kosten ebenfalls von der Risikoeinschätzung der Kreditmärkte abhängen.

Oracle nahm im Geschäftsjahr 2026 nach eigenen Angaben 43 Mrd. US-Dollar über Schulden auf. Für das Geschäftsjahr 2027 erwartet das Unternehmen eine Finanzierung von etwa 40 Mrd. US-Dollar aus Schulden und Eigenkapital. Die Zahlen verdeutlichen den hohen Kapitalbedarf beim Ausbau der KI-Infrastruktur.

Damit rückt die Fähigkeit der Unternehmen in den Mittelpunkt, ihre Investitionen in ausreichend Erträge umzuwandeln. Genau daran messen Kreditgeber, ob die wachsenden Schulden tragbar bleiben.